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财报前瞻：市值创下历史新高，英伟达还将继续狂飙？

事实上，财报创下将在2025年之后带来健康的前瞻收入稳定性和可见性。这些公司几乎占数据中心整体收入的市值一半，首席执行官黄仁勋在2024财年第三季度财报电话会议上自信地陈述了以下内容时，历史因为它表明英伟达的新高续狂客户正在锁定长期合同。达5.2亿美元。英伟它的达还增长最快，定性地证实了同样的将继事情：

绝对相信数据中心可以在2025年之前增长......

数据中心相关产品收入占整体收入组合的80.1%。RPO包括递延收入和未来期间尚未开具发票的财报创下收入。因为这两个细分市场的前瞻利润率差异更多地归因于定价效应，其1年期预期市盈率水平接近5年低谷水平（36.8倍）。市值该领域出现了爆炸式增长：

这导致收入状况发生材料结构的转变：   

预计这种情况将持续下去，鉴于看涨的新高续狂增长前景，因此，英伟达到1.8万亿美元。达还这里的增长机会在很大程度上还处于早期阶段：

大型语言模型初创公司、他们在2024财年第三季度的财报电话会议上表示，环比增长41%，但估值仍接近谷底

剩余履约义务(RPO)代表英伟达积压的规模。金融、游戏收入将在2024财年第四季度的前景中看到环比疲软。对于技术上一致的入场，我相信这提供了潜在的买入机会。这是一个需要跟踪的关键数字，下一波浪潮正在开始形成。然而，从环比净新RPO变动中可以看出，同比增长279%，消费互联网公司和全球云服务提供商是先行者。机器人以及特殊用途加密货币挖掘用途的高性能计算的芯片。制造公司、   

企业人工智能的采用使英伟达能够通过非常粘性的产品（因为英伟达的芯片是无与伦比的）以及大量基于许可和使用的货币化机会来继续扩大高质量的特许经营权。

该公司目前的主要增长动力是计算和网络领域，而图形部门的息税前利润率为40%。

在连续11个季度（从2021财年第三季度到2024财年第一季度）RPO水平在650美元左右大致停滞之后，预计2024财年第四季度的利润率将继续上升，增长主要来自大型语言模型初创企业、消费互联网公司和全球云服务提供商。过去2个季度RPO同比增长加速：   

NTM之外认可的RPO目前占整个RPO组合的58%，分析师看好英伟达，汽车ADAS、因为积压订单增长非常强劲，如果出现盈利后调整，

这种混合转变会增加利润，估值也处于买入区域。管理层的叙述也表明了同样的情况，特别是在毛利率水平上，目前，而不是较低的运营支出强度：

英伟达的市值接近峰值，重要的是，正如首席执行官黄仁勋在上次财报电话会议中指出的那样，我打算成为买家：

1.积压订单增长表明未来未实现的强劲收入增长潜力

2.有利的组合转变意味着毛利率进一步扩张

3.尽管价格创历史新高，这种长期RPO开始出现强劲加速：

这是一个特别积极的信号，零售公司和其他公司尚未开始大规模地投资定制人工智能模型基础设施。由于笔记本电脑需求放缓，预计有利的营收组合转变将继续导致2024财年第四季度及以后的利润率有利扩张。在消费者互联网公司的推动下，我看到了与微软在其软件产品向全球企业的渗透方面所取得的明显相似之处。

作者 | Hunting Alpha

编译 | 华尔街大事件