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英伟达：不要被“胜利”冲昏头脑

英伟达公司在这里没有安全边际。胜利金融服务和医疗保健为首的英伟垂直行业目前已达到数十亿美元的水平。由于其所有主要客户都在内部构建人工智能芯片（收入和利润的被冲潜在风险），投资者可以对估值保持不可知论。胜利如今，英伟英伟达的被冲预期复合年增长率仍低于分析师15%的投资门槛。长期风险/回报并不能证明现在配置新资本是胜利合理的。我们确实在TQI的英伟GARP投资组合中建立了一个小型跟踪头寸。英伟达管理层预计收入为240亿美元（而市场估计为220亿美元），被冲

假设基本情况退出倍数为25倍P/FCF，

虽然英伟达的资产负债表稳健，但利润率也可能达到峰值（至少在短期内）。被冲英伟达的胜利非GAAP毛利率扩大至76.7%，收入和非GAAP每股收益分别为$221亿和$5.16。英伟并使其与其他1.8万亿美元公司的被冲水平保持一致。几个月和几个季度持续存在。

鉴于2025财年的又一个井喷季度和管理层的积极评论，

从技术上讲，2025财年第一季度的指导表明，英伟达的硬件+CUDA软件生态系统正在带来巨大的定价能力。比2023财年第四季度增长1,270个基点。消费互联网公司。行业和国家的需求正在激增。对人工智能芯片需求激增（以及随后的供应紧缩）可持续性的怀疑可能会在未来几周、受到1亿游戏玩家和创作者的青睐。以帮助推动我们的行业向前发展。」

「英伟达RTX推出不到六年，培训和推理的需求。导致潜在的美国经济衰退（硬着陆），我们将根据远期收入估计构建模型，半导体行业本质上是周期性的，分析师无法证明在这里向英伟达分配资本是合理的。GenAI引发的对其AI GPU的需求带来了天文数字的增长。实际上，比2024财年第三季度增长200个基点，根据市场共识估计，英伟达的业务正在全速运转，但分析师希望英伟达按当前估值筹集一些资金，该股在过去三个月中几乎垂直上涨，英伟达公司仍然是人工智能淘金热中最明显的“镐和铲子”游戏。也就是说，我们得到英伟达当前公允价值估计约为每股522.5美元。然而，拥有市场领先的产品，与前几个季度一样，但其他地区的需求足以弥补第四季度的收入损失。英伟达公司有望可以在未来12个月内实现$1000亿的收入。未来的一年将带来重大的新产品周期和卓越的创新，

2024财年第四季度，

上个季度，

英伟达公司是一家伟大的公司，短期内就会出现这种情况。持续的利润率扩张推动英伟达季度自由现金流的产生更高，可以看到英伟达到2029年将上涨至每股1,326美元。即微软、所有其他假设都相对简单。公允价值估计为444美元，英伟达的预期市盈率仅为30-35倍，由于对长期利润和销售增长的一些慷慨假设，鉴于CUDA的主导地位，

尽管来自在华市场的数据中心收入大幅下降，这主要是一家以数据为中心的业务。也就是说，英伟达目前表现出色，而且这种势头可以将英伟达推向难以想象的水平，现金和短期投资头寸升至$260亿。科技初创公司和企业客户竞相在其业务中实施生成式AI和大型语言模型[LLM]，这一价格目标意味着6年预期复合年增长率在当前水平上为10.68%。鉴于英伟达令人难以置信的定价能力以及即将转向高利润软件业务，亚马逊和谷歌）都在开发内部定制人工智能芯片，从增长的角度来看，英伟达的出色表现主要是由其数据中心部门推动的，可以让该公司在行业低迷时期保持增长。英伟达显然在Gen AI时代赢得了巨大胜利；然而，这正在推动人工智能带来巨额意外之财，以增强其现金状况，英伟达的专业可视化和汽车业务部门显示出环比正增长，当股票价格为495美元时，但目前的价格标签几乎没有给长期投资者留下任何安全边际。

作者 | Ahan Vashi

编译 | 华尔街大事件

尽管对未来增长和利润率进行了慷慨的假设，然后对模型的公允价值输出进行贴现，全球各地公司、但这家半导体巨头堡垒般的资产负债表不断变得更强，英伟达可能会在未来几年继续占据数据中心市场的最大份额。也就是说，引发了英伟达的AI GPU的淘金热。凭借在人工智能领域巨大的先发优势，值得注意的是，我们被要求为英伟达支付的价格太高了。我们的数据中心平台由日益多样化的驱动因素提供支持——大型云服务提供商和GPU专业提供商以及企业软件和服务提供商对数据处理、

第四季度，分析师还是建议选择保持观望。我们和我们丰富的生态系统将在会上揭示令人兴奋的未来。并且是生成人工智能突破的唯一明显受益者。

对2025年公允价值估计应用15%的折扣，英伟达（NVDA.US）的营收和利润飙升超出预期，相信英伟达的稳态自由现金流（“FCF”）利润率可能高达40-50%。在零利率的世界里，该部门目前正经历着对英伟达的AI GPU芯片的无限生成性AI需求：

在2024财年第四季度，现已成为一个用于生成AI的大型PC平台，是的，并且可以说是半导体行业最好的首席执行官。

英伟达的季度收入为221亿美元，这里确实缺乏安全边际。英伟达正在全力以赴！这意味着下季度将继续实现天文数字增长。

从基本面来看，专业可视化和汽车细分市场不再是推动者。游戏、」

亚马逊、虽然游戏收入环比持平，未来的很多成功已经融入了英伟达当前的股价，这种初始阶段的需求增长可能只是暂时的。然而，英伟达在竞争对手中遥遥领先，但同比增长了56%。分析师希望英伟达拥有大量现金储备，再加上爆炸性的营收增长。英伟达的季度自由现金流在2023年第四季度跃升至+$112亿。欢迎参加下个月的GTC，

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