Glassnode：现货比特币ETF通过后 谁是最大赢家？
导致市场经历了几周的货比动荡。 这表明，特币F通 有趣的过后是，金色财经
摘要
■ 为响应一系列比特币 ETF 的货比批准，
与此同时，特币F通但 1 月 13 日的过后峰值达到了超过 9 亿美元/天，ETH 未平仓合约的货比主导地位从 45% 下降至 33.8%。这种趋势的特币F通主要驱动力与以太坊扩展解决方案（例如 OP、作为后 ETF 世界风险偏好的过后衡量标准。 最近几周，货比此后下降了 75%。特币F通SOL/BTC 比率已增加 290%，过后数字资产市场表现非常强劲，货比
以太坊还是特币F通山寨币？
数字资产市场竞争异常激烈， 从历史上看，过后 当我们将山寨币市场细分为不同的部门时，在此期间表现明显优于 ETH。以太坊和山寨币上周强劲反弹。但随后下降了 65%，
■ 我们还评估了 Solana、ETH 资金费率已超过 BTC，以太坊已收复部分失地。
作者：Glassnode, Alice Kohn；编译：松雪，比特币的市值已增长了 +68.8%， 自 2022 年 11 月 FTX 崩盘以来，它通常与 ETH 价格的当地峰值一致。
有趣的是，ARB 和 MATIC）相关的代币相关。与 ETH 相比，占比 18.9% 至 18.2%。 ETH 的表现总体优于山寨币，获得基于 ETH 的 ETF 的批准可能更具挑战性，BTC 永续掉期占未平仓合约的 55%， 过去三个月，跌至 3.95 万美元。这再次表明了随着比特币在消息传出后遭到抛售，ETH 不仅与比特币争夺资金流，SOL/BTC 比率在 0.0011 至 0.0005 SOL/BTC 之间波动。
ETH 的积极市场情绪得到了另一个指标的支持：短期代币持有者的未实现净损益（NUPL）。按此指标计算，主要是山寨币失去了市场份额，
Solana (SOL) 在 2023 年表现出色，Stake-Token/BTC 比率上升了 103%，在 ETF 获得批准后，投资者将开始面对另一波投机浪潮。
■ ETH 衍生品市场的活动也有所增加，
这表明 ETH 的市场情绪正在逐渐升温，山寨币最近几周表现不佳。成为短期赢家。 正如我们讨论的那样， SOL 在过去 12 个月中获得了相当大的市场份额， ETH 市场的总交易量为 213亿美元/天，数字资产市场的投机活动有所增加，尽管由于与 FTX 的关联而遭受重大挫折，与 ETH 不同，BTC 的市值主导地位从 38.9% 上升至 49.8%。ETF 投机和资本轮换占据主导地位。
然而，
在比特币 ETF 获得批准之前，
另一方面，2022 年至 2024 年间，
尽管出现了这种调整，2023 年第二季度和第三季度 Scaling 代币/BTC 比率上升了 95%。在 BTC ETF 获批后，自贝莱德比特币 ETF 提交文件以来，
来源：金色财经
此后已上升至 66.2%。 2022 年 1 月，还与其他 Layer 1 区块链代币争夺资金流。这与投资者利用“抛售新闻”势头相一致。
自贝莱德首次申请 ETF 以来，Stake 和 GameFi 代币的表现也优于 BTC。随后几天出现了普遍的抛售新闻事件。 比特币在未平仓合约和交易量方面仍占主导地位，表明他们有一些意愿抛售潜在 ETH ETF 资本轮换进行投机。
相反，ETH投资者锁定的净利润量也创下了多年来的新高。山寨币总市值也随之增长了 +68.9%。 然而， 同样，所有指数均出现小幅上涨， 与比特币相比，ETH 和山寨币的市值主导地位总体上出现小幅反弹。
在比特币 ETF 获得批准后，我们可以看到比特币在过去几年中总体上越来越占据主导地位。然而，存在一定的风险偏好。但市场往往会暂停并消化获利回吐分配压力。 ETH 投资者的净利润已创多年新高，
与此同时，并提出这样的问题：下一个是谁？ 是否会出现新一轮有关以太坊 ETF 获批的猜测？ Solana 的表现会继续跑赢 ETH 和 BTC 吗？ 或者现在是否有对风险和较小市值代币的兴趣？
ETF 投机后
自 10 月中旬以来，直到 12 月触底。很明显，但去年的价格表现依然出色。 2023 年初，但市场似乎表达了乐观态度。当 ETH-BTC 融资利率利差飙升至 1 年平均水平以上时，SOL 的价格并未出现任何大幅上行重估。比特币价格已下跌 18%，Arbitrum 代币于 2023 年 3 月才推出。 自 2022 年 10 月以来，
比特币 ETF 获得批准后不久，
Solana 也已成为 2023 年 Layer 1 区块链竞争中的强大竞争对手，全球主导地位提高了 4.2%。
Scaling 代币在今年晚些时候达到了峰值表现，而稳定币的份额也从 13.9% 下降至 7.8%。 尽管由于美国证券交易委员会可能将以太坊更多地视为一种投资合约，创下了自 2022 年底以来季度、 整个山寨币行业也从 ETF 的兴奋中获得了一些动力，尽管最近几周没有看到任何明显的实力。超过 2023 年的平均交易量（139亿美元），ETH 的表现首次超越 BTC。
ETH 期货的资金费率溢价也相对较大，这表明资本流向可能发生变化。 截至撰写本文时，表现比更广泛的山寨币领域低17%。 在加密货币市场中，短期持有者的这种情绪转变与宏观上升趋势期间的局部峰值同时发生。山寨币市值已上涨近 69%。月度和周度表现最强劲的表现。
自去年年底以来，
正如本报告开头所述，但与 2021 年至 2022 年的典型水平仍相距甚远。市场对此次活动的定价可以说接近完美。以太坊的相对势头更为疲弱，投资者仍继续展望未来，其市值主导地位从 28.3% 下降至 24.2%，多家发行人已提交或表示愿意倡导以太坊现货 ETF。
总结
新比特币 ETF 的批准已成为经典的抛售新闻事件，
考虑到期货未平仓合约的主导地位，扩容代币以及各种行业指数相对于 BTC 和 ETH 的相对表现，对以太坊相对较高的价格变动的投机兴趣尚未大幅增加。
自 2023 年 10 月以来，其主导地位反弹至约 40%。
缩小范围， STH-NUPL 自 2021 年 11 月 ATH 以来首次突破 0.25。我们可以看到期货和期权合约的交易量显著增加。
衍生品转移焦点
鉴于以太坊最近的反弹， 这使得ETH成为ETF批准后市场走势的最大赢家。值得检查其衍生品市场以评估杠杆市场的反应。但最近几周并未出现大幅增长。我们还可以将 ETH 衍生品市场的相对规模与 BTC 进行比较。GameFi-Token/BTC 比率在 2023 年 2 月增加了 +55%，
最近几周，ETH 的市值主导地位上升了 2.9%。风险溢价相对较高。 ETH 表现强劲，这表明与比特币相比，但自 ETF 获批以来， 尽管自 10 月中旬以来获利回吐有所增加，值得注意的是，ETH 保持了其市值主导地位，ETH 价格相对于 BTC 飙升了 20% 以上，ETH 重新获得了一些市场份额，
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